Comment la «glissade presque silencieuse» du dollar américain stimule la reprise boursière

L’indice ICE du dollar américain en baisse de près de 6% par rapport au pic de panique de la pandémie de mars.

Les investisseurs ne l’ont peut-être pas remarqué au milieu de l’excitation, mais une chute furtive du dollar américain devrait obtenir une partie du crédit pour le rallye étonnant du marché boursier.

L’indice ICE du dollar américain DXY, + 0,28%, une mesure de la devise américaine contre un panier de six rivaux majeurs, a augmenté de 0,3% vendredi à 96,70, mais est resté sur la bonne voie pour une baisse hebdomadaire de 1,4%. L’indice s’était échangé à un sommet de plus de trois ans près de 103 à la mi-mars, alors que la panique créée par la pandémie de COVID-19 avait créé une ruée mondiale pour les dollars. L’indice a reculé d’environ 5,9% par rapport à ce sommet, le laissant en hausse d’environ 0,6% pour l’année à ce jour.

« Il y a eu beaucoup de distractions le mois dernier, mais la baisse presque silencieuse du billet vert doit devenir l’une des dévaluations les plus banales de l’histoire », a écrit Sean Darby, stratège en chef des actions mondiales chez Jefferies, dans une note de mercredi.

Un dollar plus faible est souvent une bonne nouvelle pour les actions américaines, car il rend les exportations de biens américains moins chères pour les acheteurs étrangers. Mais grâce au rôle du dollar en tant que monnaie de réserve internationale, il peut également être une aubaine pour la croissance mondiale, en particulier depuis sa montée en puissance alors que des entreprises du monde entier ont retiré des lignes de crédit dans le but de thésauriser des dollars, augmentant ainsi les coûts de financement. La Réserve fédérale a réagi en élargissant les lignes de swap existantes avec les principales banques centrales et en ouvrant de nouvelles lignes de swap avec d’autres, tout en prenant des mesures supplémentaires pour répondre à la demande en dollars.

« Il y a eu beaucoup de distractions le mois dernier, mais le glissement presque silencieux du billet vert doit devenir l’une des dévaluations les plus banales de l’histoire. »
– Sean Darby, stratège en chef des actions mondiales chez Jefferies

Un dollar plus faible vient soulager les marchés émergents, où les emprunts en dollars ont augmenté ces dernières années. Un dollar plus faible peut également être positif pour les produits dont le prix est exprimé dans l’unité monétaire, ce qui les rend moins chers pour les utilisateurs d’autres devises.

DXY a franchi une ligne de support près de 99,00 la semaine dernière, et la perspective d’une retraite de 10% par rapport aux sommets a considérablement augmenté à l’approche d’une ligne de support « modeste » à 96, a déclaré Steven Ricchiuto, économiste en chef américain chez Mizuho Securities, dans un vendredi. Remarque.

« Une telle baisse du dollar contribuera à soutenir les prix de l’énergie et des autres matières premières et, ce faisant, à réduire le risque de déflation auquel est confrontée l’économie nationale », a-t-il déclaré. «Ces fortes tendances macroéconomiques alimentent la reprise continue des actions et du crédit.»

Dans un graphique: les taureaux de matières premières s’apprêtent à applaudir si le «King Dollar» perd sa couronne

Alors que les craintes de la pandémie de COVID-19 s’éloignent, Darby a déclaré: « La Réserve fédérale continue d’ajouter des dollars au système monétaire mondial à un rythme sans précédent (voir le graphique ci-dessous) ».
Jefferies

Pendant ce temps, une augmentation du point mort d’inflation à 10 ans – une mesure basée sur le marché des anticipations d’inflation, a augmenté après avoir précédemment plongé dans la déflation, a-t-il déclaré. «L’un des points tournants les plus importants pour l’orientation des marchés boursiers est le passage à l’inflation.»

Les actions se sont nettement accrues vendredi après un rapport sur l’emploi en mai qui a montré un rebond inattendu de la masse salariale non agricole et une baisse du taux de chômage, bien que le taux de chômage reste atrocement élevé à plus de 13%.

Le Dow Jones Industrial Average DJIA, + 3,15% a grimpé de plus de 1000 points à son plus haut de séance, et a terminé la journée avec un gain de 829,16 points soit 3,2%, tandis que le S&P 500 SPX, + 2,62% a progressé de 2,6%.

Les actions ont plongé en mars alors que la pandémie commençait à forcer le verrouillage des principales économies, le S&P 500 ayant chuté de près de 34% au 23 mars par rapport à son plus haut historique de clôture de 3 386,15 le 19 février. Les actions ont depuis rebondi pour reprendre un gros morceau de cette baisse, le S&P 500 s’échangeant à peine 5,5% sous son sommet. Le Nasdaq Composite COMP, riche en technologies, à + 2,06%, a quant à lui dépassé son précédent record historique du commerce intrajournalier vendredi.

La chute du dollar par rapport à son sommet de mars a été généralisée, reflétant, en partie, un regain d’appétit pour le risque, selon les analystes. La devise a baissé par rapport à toutes les devises dites du G-10, à l’exception des paradis traditionnels du franc suisse USDCHF, + 0,13% et du yen japonais USDJPY, + 0,02%, tout en chutant de plus de 4% contre le dollar néo-zélandais USDNZD, – 0,01%, la couronne norvégienne USDNOK, -0,03% et le dollar australien AUDUSD, + 0,01%, a noté Kit Juckes, macro stratège mondial à la Société Générale, dans une note.

Il a observé que le dollar néo-zélandais, la couronne et les devises australiennes étaient également les plus performants de cette semaine – «sensibles au commerce et au cycle, et aidés par la force des données américaines et chinoises et par la hausse des prix du pétrole. La vitesse du rebond fait peur, les niveaux eux-mêmes le sont moins. »

Pendant ce temps, une hausse de 1,7% de l’euro EURUSD, -0,04% cette semaine est « impressionnante, mais sa position dans le classement nous dit que c’est bien plus un dollar qu’une histoire en euro », a-t-il déclaré.

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